*本文經轉載自 未來可棲
11月17日，有市場傳聞稱之為，國內免稅店龍頭中國中免除(601888.SH)已獲港交所批準后發售H股，預計募資規模約50億美元，主要用于拓展海外市場。公司邁向全球的野心也意味著更多的經營風險。
不受疫情沖擊的全球旅游業遠未實現復蘇。據飛常準大數據統計，2021年上半年全球機場實際出港航班量約為940.31萬架次，同比2020年上升0.19%;相比疫情前2019年同期僅完全恢復至5成左右。目前各國防疫政策及疫苗覆蓋率不同，跨境旅行的限制還未完全放松，國際征稅零售商巨頭的業績也未能完全恢復至疫情前的水平。
根據上市公司財報披露，2020年第三季度，來自法國的征稅零售運營商Lagardère收入同比大幅提高80%至8.1億美元;另一家征稅巨頭Dufry收入快速增長了142%至14.7億美元。但兩家公司的營收比起疫情前的2019年第三季度，分別仍衰退了39%及45%。
對比之下，中國中免除獲益于國內海南省離島征稅消費政策，相對疫情前業績已實現大幅快速增長。2020年7月1日起，海南離島征稅新政開始實施，離島游客的人均消費構建顯著提高。而中國中免占據海南離島免稅銷售的核心渠道，還包括?？诿捞m國際機場、三亞鳳凰國際機場，?？诤腿齺喌氖袇^核心地段以及博鰲亞洲論壇會址區域。
這也使得公司極具野心，進而發售了H股發行及海外擴展計劃。
中國中免H股招股書顯示，海外市內免稅店和口岸免稅店的落址機會在于亞洲熱門旅游目的地、招待較多過境旅客的國際樞紐以及中國旅客常去國家的門戶樞紐。此外公司擴展也將擴展郵輪免稅店布局，理由是疫情可控后郵輪旅行增長空間極大。
中國中免在國內的銷售渠道布局相似飽和狀態。截至目前，公司在全國30多個省、市、自治區(還包括香港、澳門地區)等地設立了涵蓋機場、機上、邊境、客運站、火車站、外輪供應、外交人員、郵輪和市內九大類型240多家免稅店。銷售渠道覆蓋面積北京、上海、廣州、杭州等國內大型樞紐機場，香港、澳門機場等亞太國際機場以及三亞國際免稅城。
無論境內還是上岸，疫情都是影響中國中免除業績的僅次于不確定性因素。不受國內局部疫情復發的沖擊，中國中免2021年第三季度營業收入同比下降11.7%至139.7億元。
截至11月17日A股收盤，中國中免除每股報230.44元，跌1.52%，公司股價距離2月18日的最高點(402.35元)已跌去約43%。
與中國中免的海外擴展策略有所不同，Lagardère通過多樣化的銷售品類提高業績。2020年，該公司在旅行必需品、征稅和時尚、餐飲服務這三個細分市場的權重較為平衡，分別占比44%、35%、21%。
